Un drawdown es varianza corriente salvo que haya cambiado el carácter de las pérdidas. Con una tasa de acierto del 45%, siete pérdidas seguidas ocurren en torno a una vez cada 66 secuencias: lo esperado, no un diagnóstico. Cuatro preguntas separan la varianza del fallo: si ha crecido la pérdida media, si ha cambiado la tasa de acierto en una muestra grande o solo el orden, si los setups son los mismos y si ha cambiado el régimen de mercado. La varianza pide seguir con el mismo tamaño; el fallo, parar y revisar.
Una estrategia que gana el 50% de las veces producirá una racha de seis pérdidas aproximadamente una vez cada sesenta y cuatro secuencias. No por una avería, sino por pura aritmética. Los traders que no lo saben abandonan enfoques viables en plena varianza corriente y, lo que sale más caro, siguen operando enfoques que de verdad han dejado de funcionar porque “solo es un drawdown”.
Distinguir uno de otro es una habilidad, y consiste sobre todo en hacerse mejores preguntas que “¿voy perdiendo?”.
Cómo es en realidad la varianza
En una estrategia con una tasa de acierto del 45%, las rachas no tienen nada de extraordinario:
| Pérdidas seguidas | Frecuencia aproximada |
|---|---|
| 3 | 1 de cada 6 secuencias |
| 5 | 1 de cada 20 |
| 7 | 1 de cada 66 |
| 10 | 1 de cada 395 |
Una racha de siete pérdidas en una estrategia que lleva doscientas operaciones es lo esperado, no un diagnóstico. El impulso de intervenir es más fuerte justo cuando menos lo respaldan los datos.
Idea clave Una racha perdedora informa sobre la varianza. Un cambio en el carácter de las pérdidas informa sobre la estrategia. Solo lo segundo justifica un cambio.
Cuatro preguntas de diagnóstico
¿Ha cambiado la pérdida media? Una estrategia en varianza corriente pierde más o menos lo que siempre ha perdido, solo que con más frecuencia. Una estrategia rota pierde más por operación: normalmente porque los stops se atraviesan en lugar de tocarse, o porque las condiciones han cambiado y la distancia del stop ya no encaja con ellas.
¿Ha cambiado la tasa de acierto, o solo el orden? Doce ganadoras en cuarenta operaciones es aproximadamente la misma tasa que tres de cada diez. Las agrupaciones parecen catastróficas y no significan nada. Un deterioro real se ve a lo largo de cien operaciones, no de quince.
¿Está operando los mismos setups? Aquí es donde se rompen de verdad la mayoría de las “estrategias rotas”. Los drawdowns producen criterios relajados: un setup que casi cumple, un nivel que está lo bastante cerca. La estrategia no dejó de funcionar; dejó de operarse.
¿Ha cambiado el régimen de mercado? Un enfoque de trading en rango en un mercado que acaba de entrar en tendencia no está roto: está fuera de temporada. Un enfoque de seguimiento de tendencia en un rango comprimido es la misma historia. El cambio de régimen es real, identificable y no es motivo para rediseñar el sistema.
La distinción que importa
La varianza muestra: pérdidas de tamaño normal, los mismos setups, la misma tasa de acierto en una muestra significativa y condiciones de mercado reconocibles.
Un fallo real muestra: pérdidas mayores de lo previsto, criterios de entrada que se desvían, un deterioro sostenido en una muestra grande o un entorno de mercado para el que el enfoque nunca se diseñó.
Lo primero pide seguir con el mismo tamaño y no hacer nada más. Lo segundo pide parar y revisar, no ajustar en mitad del drawdown, que es como un problema de diagnóstico se convierte en un problema de capital.
Las reglas que conviene fijar de antemano
Decídalas cuando no esté en un drawdown, porque desde dentro de uno la decisión no se puede tomar con honestidad:
Un umbral de revisión. Un porcentaje de caída a partir del cual se detiene a examinar en lugar de seguir. No una cifra que desencadene un rediseño, sino una que le lleve a leer sus propios registros.
Una regla de reducción del tamaño. Muchos traders reducen a la mitad el tamaño de la posición al llegar a un nivel de drawdown definido. Ralentiza la recuperación y, a la vez, permite que la estrategia sobreviva lo suficiente como para recuperarse.
Una muestra mínima. Comprométase a no juzgar una estrategia con menos de un número fijado de operaciones. Sea cual sea la cifra, elegirla de antemano evita el error, mucho más común, de juzgar con doce.
Registrarlo mientras ocurre
Lleve un registro durante el drawdown: cada operación, si cumplía los criterios, las condiciones de mercado y lo que tenía ganas de hacer.
Esa última columna es la valiosa. Revisada más tarde, suele mostrar que las mayores pérdidas no vinieron de la estrategia, sino de las operaciones hechas a su alrededor: el aumento de tamaño para recuperarse antes, el setup que casi cumplía, la posición mantenida más allá de su stop porque tenía que volver.
Esas son las operaciones que convierten un drawdown en un fallo, y solo las ve venir quien ya las ha puesto por escrito antes.
- Con una tasa de acierto del 45%, tres pérdidas seguidas ocurren aproximadamente una vez cada 6 secuencias, cinco una vez cada 20, siete una vez cada 66 y diez una vez cada 395.
- Una racha perdedora informa sobre la varianza; unas pérdidas mayores de lo previsto informan sobre la estrategia.
- La mayoría de las estrategias rotas son estrategias que dejaron de operarse tal como estaban escritas, con criterios de entrada relajados durante el drawdown.
- El umbral de revisión, la regla de reducción del tamaño y el tamaño mínimo de la muestra se fijan antes de un drawdown, no en medio de él.
- Juzgar una estrategia con menos operaciones de las acordadas de antemano es el error más común durante un drawdown.
