ราคาเสนอของ CFD ถูกประกอบขึ้น ไม่ได้ถูกค้นพบในตลาดหลักทรัพย์ โบรกเกอร์รับสตรีมราคาจากผู้ให้บริการสภาพคล่อง รวมเป็นราคา bid และ ask ที่ดีที่สุด บวกส่วนเพิ่ม (mark-up) หรือค่าคอมมิชชัน แล้วแสดงผลลัพธ์ เมื่อส่งคำสั่ง ผู้ให้บริการที่ชนะอาจใช้ Last Look — โอกาสสุดท้ายที่จะยอมรับหรือปฏิเสธคำขอเทียบกับราคาที่ตนเสนอ FX Global Code ระบุว่าแนวปฏิบัตินี้ควรโปร่งใส และใช้เพื่อตรวจสอบราคาและความถูกต้องเท่านั้น นี่คือเหตุที่โบรกเกอร์สองรายแสดงราคาต่างกัน และเหตุที่คำสั่งอาจถูกปฏิเสธ
ราคา CFD ถูกประกอบขึ้น ไม่ได้ถูกค้นพบ โบรกเกอร์รับสตรีมราคาจากผู้ให้บริการสภาพคล่อง รวมเป็นราคา bid และ ask ที่ดีที่สุดเพียงชุดเดียว บวกส่วนเพิ่มหรือค่าคอมมิชชัน แล้วแสดงผลลัพธ์บนหน้าส่งคำสั่ง — และผู้ให้บริการที่ชนะการเทรดยังอาจใช้ Last Look ก่อนยอมรับคำสั่ง
สามตอนก่อนหน้านี้อธิบายสมุดคำสั่ง ตอนนี้อธิบายว่าสมุดคำสั่งนั้นเป็นของใคร สำหรับคู่เงินหรือโลหะสปอต ไม่มีตลาดหลักทรัพย์อยู่เบื้องหลังราคาเสนอ ผลสำรวจของ BIS ที่ระดับกลางอ้างอิงอธิบายตลาดนี้ว่าเป็นตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ (OTC) และเอกสารของ MetaTrader เองระบุว่าราคาเสนอที่แสดงสำหรับตราสารประเภทนี้เป็นของโบรกเกอร์ ต่อไปนี้คือสายการทำงานที่สร้างราคาเหล่านั้น
สายการทำงาน
ผู้ให้บริการ ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (Liquidity Provider, LP) คือดีลเลอร์ — ธนาคาร หรือผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ที่ไม่ใช่ธนาคาร — ที่ส่งราคาที่ตนพร้อมซื้อและขายให้โบรกเกอร์อย่างต่อเนื่อง และซื้อขายสวนกับคำสั่งของโบรกเกอร์ที่ราคาเหล่านั้น โบรกเกอร์มักมีหลายราย เพราะไม่มีผู้ให้บริการรายใดให้ราคาดีที่สุดในทุกคู่เงินทุกชั่วโมง
การรวมราคา สตรีมทั้งหมดถูกรวมเข้าด้วยกันโดยเลือกราคา bid ที่ดีที่สุดและราคา ask ที่ดีที่สุดจากทุกราย ณ แต่ละขณะ หลักการข้อที่ 18 ของ FX Global Code อธิบายบริการที่ “ให้การเข้าถึงแหล่งสภาพคล่องหลายแหล่ง” และขอให้ผู้ให้บริการดังกล่าวเปิดเผยว่าราคาที่แสดงถูกกำหนดอย่างไร
ส่วนบวกเพิ่ม ค่าตอบแทนของโบรกเกอร์อยู่บนราคาที่รวมแล้ว ในรูปของสเปรดที่กว้างขึ้น ค่าคอมมิชชันแยก หรือทั้งสองอย่าง หลักการข้อที่ 14 นิยามส่วนบวกเพิ่ม (mark-up) ว่าเป็น “สเปรดหรือค่าธรรมเนียมที่อาจรวมอยู่ในราคาสุดท้ายของธุรกรรม” เพื่อตอบแทนผู้เข้าร่วมตลาด และขอให้เป็นธรรม สมเหตุสมผล และเปิดเผย — รวมถึงให้ลูกค้าเข้าใจว่าราคาสุดท้ายของตนอาจรวมส่วนนี้ไว้
หน้าส่งคำสั่ง สิ่งที่มาถึงแพลตฟอร์มคือผลลัพธ์ เป็นราคาจริงที่โบรกเกอร์พร้อมซื้อขายด้วย แต่ไม่ใช่ราคาที่ตลาดทั้งตลาดตกลงร่วมกัน เพราะสำหรับตราสารนี้ไม่มีราคาแบบนั้น
การรวมราคา: ราคาดีที่สุดจากหลายสตรีม
ราคาเสนอที่รวมแล้วมีสองเรื่องที่สำคัญต่อเทรดเดอร์
ความลึกของราคาเท่ากับผู้ให้บริการที่ดีที่สุด ณ ราคานั้นเท่านั้น ราคา bid ที่รวมแล้วคือ bid ของผู้ให้บริการรายเดียว สำหรับขนาดของรายนั้น ด้านหลังคือ bid ของผู้ให้บริการรายอื่นที่ราคาแย่กว่า — ความลึกในตอนที่ 3 แต่ตอนนี้แต่ละระดับมีชื่อกำกับ คำสั่งขนาดใหญ่ที่ส่งเข้าหาราคาเสนอที่รวมแล้วจะไล่จากราคาของผู้ให้บริการรายหนึ่งไปยังรายถัดไป
ราคาเปลี่ยนเมื่อผู้ให้บริการถอนตัว ช่วง Rollover ช่วงประกาศตัวเลข หรือเมื่อผู้ให้บริการแตะเพดานความเสี่ยงของตัวเอง สตรีมจะถูกถอนออกหรือถ่างกว้าง ราคาเสนอที่รวมแล้วจึงกระโดดไปยังราคาที่ผู้ให้บริการที่เหลือแสดง นี่คือกลไกเบื้องหลังสเปรดที่กว้างขึ้น ซึ่งระดับก่อนหน้าบอกไว้เป็นข้อเท็จจริง
Last Look
เมื่อส่งคำสั่งเข้าหาราคาเสนอที่รวมแล้ว คำสั่งจะถูกส่งไปยังผู้ให้บริการที่ราคาชนะ ผู้ให้บริการรายนั้นอาจไม่จับคู่ให้ทันที หลายรายใช้ Last Look: การตรวจสอบครั้งสุดท้ายหลังคำขอมาถึง ก่อนยอมรับหรือปฏิเสธ
FX Global Code — ชุดหลักการที่ธนาคารกลางทั่วโลกและผู้เข้าร่วมตลาดเผยแพร่สำหรับตลาดขายส่ง — นิยาม Last Look ไว้ในหลักการข้อที่ 17 ว่าเป็น “แนวปฏิบัติในการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ ที่ผู้เข้าร่วมตลาดซึ่งได้รับคำขอซื้อขายมีโอกาสสุดท้ายที่จะยอมรับหรือปฏิเสธคำขอเทียบกับราคาที่ตนเสนอ” หลักการเดียวกันระบุว่าควรและไม่ควรใช้อย่างไร
| Code ระบุว่า | ความหมายที่หน้าส่งคำสั่ง |
|---|---|
| ผู้เข้าร่วมตลาดที่ใช้ Last Look ควรโปร่งใสเรื่องการใช้ และเปิดเผยข้อมูลอย่างเหมาะสม | ผู้ให้บริการใช้หรือไม่ และใช้อย่างไร ควรหาข้อมูลได้ |
| หากใช้ ควรเป็นกลไกควบคุมความเสี่ยงที่ใช้ตรวจสอบความถูกต้องและ/หรือราคา | ช่วงเวลานี้มีไว้ตรวจว่าคำขอถูกต้องและราคายังใช้ได้ |
| ไม่ควรใช้เพื่อเก็บข้อมูลโดยไม่มีเจตนาจะยอมรับคำขอ | คำขอไม่ใช่โอกาสแอบดูเจตนาของลูกค้าฟรี ๆ |
| ผู้เข้าร่วมตลาดไม่ควรซื้อขายโดยใช้ข้อมูลในคำขอระหว่างช่วงเวลานั้น | ห้ามตั้งราคาหรือป้องกันความเสี่ยงจากคำขอของลูกค้าก่อนตัดสิน |
ดังนั้นการถูกปฏิเสธที่ผู้ให้บริการคือสายการทำงานที่เป็นไปตามเงื่อนไขที่เปิดเผยไว้ — โดยมีเงื่อนไขว่าได้เปิดเผยจริง และช่วงเวลานั้นถูกใช้ตามที่ Code อนุญาต คู่สัญญาของลูกค้ารายย่อยคือโบรกเกอร์ และผู้ให้บริการอยู่ถัดออกไปอีกขั้น แต่เหตุที่คำสั่ง “ถูกตีกลับ” หรือได้ราคาที่ถูกรีโควตใหม่ มักอยู่ตรงนี้
ประเด็นสำคัญ ราคาเสนอคือการยืนยันของโบรกเกอร์ การจับคู่คำสั่งคือการตัดสินของผู้ให้บริการ ระหว่างสองอย่างนี้คือการรวมราคา ส่วนบวกเพิ่ม และ Last Look ซึ่งไม่มีอย่างใดมองเห็นได้บนกราฟ เทรดเดอร์ที่เข้าใจสายการทำงานจะรู้ว่าการจับคู่คำสั่งอาจต่างจากราคาเสนอได้ตรงไหน และส่วนต่างใดบ้างที่ Code ระบุว่าควรได้รับการเปิดเผย
ทำไมโบรกเกอร์สองรายจึงแสดงสองราคา
วางโบรกเกอร์สองรายไว้เทียบกันบนคู่เงินเดียวกันในขณะเดียวกัน ราคาเสนอจะต่างกัน และไม่มีรายใดผิด
นี่คือเหตุผลเชิงโครงสร้างจุลภาคเบื้องหลังสองเรื่องที่ระดับก่อนหน้าบอกไว้เป็นกฎ ระดับอ้างอิง — ราคาสูงสุดของเมื่อวาน ราคาเปิดรายวัน — ต่างกันไปตามโบรกเกอร์หนึ่งหรือสอง pip ซึ่งเป็นเหตุผลหนึ่งที่ต้องวาดเป็นโซน และเวลาเซิร์ฟเวอร์เป็นตัวกำหนดว่าระดับเหล่านั้นมาจากแท่งเทียนใด โบรกเกอร์สองราย สมุดคำสั่งสองเล่ม นาฬิกาสองเรือน: ตลาดเดียวกัน ที่ถูกตัดแบ่งและตั้งราคาต่างกันในแต่ละขั้นของสายการทำงานนี้
สิ่งที่สายการทำงานเหลือไว้ในมือคุณ
คอลัมน์ซ้ายคือสามตอนก่อนหน้า: คิวที่คำสั่งเข้าไปต่อ ขนาดของคำสั่งเทียบกับสมุดคำสั่ง และช่วงเวลาที่ส่ง คอลัมน์ขวาคือตอนนี้ และอ่านเพียงครั้งเดียว จากเอกสารเปิดเผยข้อมูลของโบรกเกอร์ ก่อนเปิดบัญชี — หลักการเรื่องส่วนบวกเพิ่มและ Last Look ของ Code คือรายการตรวจสอบว่าเอกสารเหล่านั้นควรมีอะไรบ้าง
ระหว่างสองคอลัมน์คือเรื่องที่กลุ่มถัดไปพูดถึง: ตัวคำสั่งที่วางรออยู่นั่นเอง
ตอนถัดไป: สภาพคล่องอยู่ที่ไหน — Stop Loss ที่อยู่เลยจุดสวิง คำสั่ง Limit ที่ระดับราคา และเหตุที่ราคาถูกดึงไปยังจุดที่คำสั่งกระจุกตัว
- Forex และ CFD ส่วนใหญ่ซื้อขายนอกตลาด (OTC): ราคาเสนอเป็นของโบรกเกอร์ ประกอบขึ้นจากผู้ให้บริการสภาพคล่องของโบรกเกอร์ ไม่ใช่ราคาของตลาดหลักทรัพย์
- การรวมราคา (Aggregation) เลือกราคา bid ที่ดีที่สุดและราคา ask ที่ดีที่สุดจากสตรีมของผู้ให้บริการหลายราย แล้วบวกส่วนเพิ่มหรือค่าคอมมิชชันไว้ด้านบน
- FX Global Code นิยาม Last Look ว่าเป็นแนวปฏิบัติที่ผู้เข้าร่วมตลาดซึ่งได้รับคำขอซื้อขายมีโอกาสสุดท้ายที่จะยอมรับหรือปฏิเสธคำขอเทียบกับราคาที่ตนเสนอ (หลักการข้อที่ 17)
- Code ระบุว่า Last Look ควรโปร่งใสและมีการเปิดเผย และใช้เป็นกลไกควบคุมความเสี่ยงเพื่อตรวจสอบความถูกต้องและราคา — ไม่ใช่เพื่อเก็บข้อมูล
- หลักการข้อที่ 14 ของ Code นิยามส่วนบวกเพิ่ม (mark-up) ว่าเป็นสเปรดหรือค่าธรรมเนียมที่รวมอยู่ในราคาสุดท้ายเพื่อตอบแทนผู้เข้าร่วมตลาด และขอให้เป็นธรรม สมเหตุสมผล และเปิดเผย
