損失厭惡是指虧損帶來的感受，大約是同等獲利的兩倍強烈。在交易中，它會產生兩個具體錯誤：為了確保獲利而過早止賺，以及為了避免把虧損變成事實而過久持有虧損倉位。兩者都會損害策略所依賴的風險回報比，而要糾正兩者，預先承諾出場位置比嘗試改變感受更有效。
損失厭惡（loss aversion）是指虧損帶來的感受，大約是同等獲利的兩倍強烈。虧損 100 美元的痛苦，大約是賺到 100 美元的快樂的兩倍。
這是人類評估結果的方式中一個有充分文獻記載的特點，而在交易中，它會產生一個具體而代價高昂的模式。
處置效應
損失厭惡在交易中表現為處置效應（disposition effect）：過早賣出盈利倉位、過久持有虧損倉位的傾向。
為甚麼盈利倉位被過早平掉。未平倉的盈利還不安全。它仍可能化為烏有，而眼看它縮水，在情緒的賬簿上就是一筆虧損，即使倉位仍然有盈利。平倉把不確定的收益變成確定的收益。
為甚麼虧損倉位被死守。虧損在你實現它之前都不算真實。只要倉位還開着，就仍有回本的可能，而判斷錯誤的不適也可以延後。
它對算術做了甚麼
損害是精確的。每個策略都依賴平均獲利與平均虧損之間的關係——即風險回報比。
一個按 1:2 計劃、勝率 40% 的策略，期望值是正數。執行時把獲利縮減到 1:1，而虧損平均是計劃止蝕的 1.5 倍，同樣的交易選擇就會虧錢。訊號沒有問題。出場是情緒化的。
為甚麼「只要有紀律就行」在這裏行不通
損失厭惡不是一個你可以與之爭辯的信念。它在刻意推理之前已經運作，而且恰恰在倉位開着、價格在動的時候最強烈。
叫自己守住盈利倉位是沒用的，因為在作決定的一刻，不適感是真實的，而道理是抽象的。你會找到一個理由——市場看來到頂了，穩陣一點好——而這個理由與分析無從分辨。
解決方法是把決定移到一個沒有持倉的時刻。
結構性的解決方法
在入場前設定止蝕和目標。兩者都要。入場後才決定目標，就等於在損失厭惡起作用時作決定。這同時也是令風險回報比能夠計算出來的前提，所以一舉兩得。
使用括號單（bracket order）。落盤時同時附上止蝕和止賺，讓兩者都掛在市場上。一張掛着的訂單，不會被你說服而改變主意。
以 R 倍數記錄交易日誌。把每筆交易記錄為初始風險的倍數。一本寫滿了在 1:2 計劃中以 +0.4R 出場的交易日誌，會令這個模式無從否認。
縮小倉位。又是倉位大小。一個小到即使整個止蝕被觸發也不足為奇的倉位，引起的損失厭惡反應也較弱。
重點 你無法令虧損的感受不比獲利差。但你可以阻止這種不對稱觸及你的出場：預先決定出場位置，並把它們以訂單而不是意圖的形式放進市場。
分批出場這個折衷
對於無法把整個倉位守到目標的交易者，分批平倉是一條正當的中間路線：在一個預先定好的價位平掉一部分，餘下的以追蹤止蝕讓它繼續跑。
有兩個條件令它成為誠實的做法。它必須在入場前已計劃好，而不是在倉位有盈利時臨場發揮。它也必須一致，讓交易日誌量度的是同一種方法，而不是一連串臨場發揮。
這樣做，它能鎖定足夠的確定性來平息損失厭惡，同時保留對那些令策略奏效的走勢的參與。臨場才做，那只是多了幾個步驟的過早平掉盈利。
下一篇：交易中的確認偏誤——分析本身如何在任何交易開倉之前就已被扭曲。- 有關損失厭惡的研究發現，虧損的權重大約是同等獲利的兩倍。
- 它會導致過早獲利了結和延遲認虧——與大多數策略的要求恰恰相反。
- 處置效應（disposition effect）是有文獻記載的傾向：賣出盈利倉位，持有虧損倉位。
- 預先設定的止蝕和目標，把決定從損失厭惡最強烈的時刻移走。
