風險回報比比較由入場到目標的距離與由入場到止蝕的距離：入場 1.0800、止蝕 1.0780、目標 1.0860，即以 20 pip 風險追求 60 pip，是一筆 1:3 的交易。這個比率只有與勝率並列時才有意義——1:2 策略在勝率 33% 時收支平衡，1:1 策略則要 50%。它有兩種被操弄的方式：為美化比率而設定的目標，以及在壓力下被放寬的止蝕。以 R 倍數記錄結果，可以令兩者保持誠實。
風險回報比是交易教育中最常被引用、也最常被誤用的數字之一。這個概念確實舉足輕重——它把勝率與盈利能力連繫起來，也令交易日誌說得清楚——但它只有在兩個輸入都誠實時才有效，而其中一個通常並不誠實。
這個比率是甚麼
入市之前，一筆計劃好的交易有三個價格：入場、止蝕和目標。這個比率比較兩段距離：
風險回報比 =（目標 − 入場）÷（入場 − 止蝕）
在 1.0800 入場，止蝕 1.0780，目標 1.0860，即以 20 pip（點）風險追求 60 pip：一筆 1:3 的交易。透過 pip 價值計算器和倉位大小計算器換算成金額，就是以一個單位的風險追求三個單位。
為甚麼重要：成對數字的算術
這個比率單獨看毫無意義。與勝率並列時，它就是一切：
| 比率 | 收支平衡勝率 |
|---|---|
| 1:1 | 50% |
| 1:2 | 33% |
| 1:3 | 25% |
| 2:1 | 67% |
勝率 40% 的策略，在 1:1 下是虧錢的，在 1:2 下則表現相當不錯。兩個交易者可以有相同的入場、相反的結果，純粹因為交易管理不同——這張表就是原因。
反過來的推論同樣成立：高比率的方法輸多於贏，這是設計使然。一套 1:3、勝率健康地維持在 35% 的策略，大部分時間處於小額虧損之中，偶爾穿插大額盈利。事先知道這一點，就是一次普通回撤與一場信心危機之間的分別。
重點 勝率與回報比率是同一塊蹺蹺板的兩端。只追求其中一端而忽略另一端，就是交易者最終得到 90% 勝率、帳戶卻虧損的原因——許多小額盈利被少數大額虧損抹去，就是 1:5 的比率反過來運作。
比率被操弄的兩種方式
虛構的目標。止蝕是真實的——按照止蝕設置，放在想法失效之處。但目標往往放在能令比率好看的地方：量出 20 pip 的風險，然後宣布 60 pip 的目標，因為這樣就是 1:3，這不過是多了幾個步驟的占星術。目標只有設於結構位——先前的價位、一個量度出來的目標——而價格確實有理由到達時，才是誠實的。如果某個形態的誠實目標從來只能提供 1:0.8，答案是換一個形態，而不是把目標放得更遠。
被移動的止蝕。一個 1:3 的計劃，若止蝕在壓力下被放寬，就會變成一筆 1:1 的交易，但在日誌上仍記為 1:3。計劃的比率與實現的比率是兩個不同的數字，而只有實現的那個會產生複利效應。
以 R 思考
令這一切可以付諸實行的升級：以 R 倍數（R-multiple）記錄每一筆交易——即以初始風險的倍數表示結果。止蝕全數觸發為 −1R；以三倍風險獲利為 +3R。
以 R 記錄交易日誌同時做到三件事。它令不同產品和倉位大小可以互相比較，所以一筆黃金交易和一筆 EURUSD 交易可以相提並論。它誠實地揭示交易管理——一本滿是 1:3 計劃卻以 +0.4R 離場的日誌，就是一個過早截斷盈利的交易者，一眼可見。它也令期望值可以計算：每筆交易的平均 R × 每月交易次數，就是策略真正的引擎，以一個數字表達。
期望值 =（勝率 × 以 R 計的平均盈利）−（敗率 × 以 R 計的平均虧損）
勝率 40%，平均盈利 +2R，虧損 −1R：（0.4 × 2）−（0.6 × 1）= 每筆交易 +0.2R。正期望值、誠實地決定倉位大小、不斷重複——這就是這門生意的全部，而風險回報比只是你在入市前選擇的那一部分。
- 風險回報比 =（目標 − 入場）÷（入場 − 止蝕）。
- 收支平衡勝率：1:1 為 50%、1:2 為 33%、1:3 為 25%、2:1 為 67%。
- 勝率 40% 的策略，在 1:1 下虧損，在 1:2 下有盈利。
- R 倍數以初始風險的倍數表示結果：止蝕全數觸發為 −1R，以三倍風險獲利為 +3R。
- 期望值 =（勝率 × 以 R 計的平均盈利）−（敗率 × 以 R 計的平均虧損）。
