為甚麼回撤的感覺比數字顯示的更差？

因為虧損的分量大約是同等盈利的兩倍，也因為回撤是一段持續的序列，而不是單一事件。帳戶下跌期間，這種感覺不斷累積，所以情緒上的代價跑得比金錢上的代價更快。

回撤之後需要賺多少才能回本？

比你虧掉的更多，而且跌得越深，差距越大。下跌 10% 需要 11.1% 才能回本；30% 需要 42.9%；50% 需要 100%。這種不對稱，正是每筆交易風險要保持細小的數學理由。

不一定，但要縮小倉位。許多交易者會在一個預先定好的門檻把風險減半。這在算術上會拖慢回升，卻大大提高你保持客觀、撐到真正回升的機會。

看虧損的性質有沒有改變——單筆虧損是否大於設計、你是否仍在交易同樣的設定、勝率在有意義的樣本中有沒有變化？變異的表現是正常大小的虧損出現得更頻密；失效的表現則是結構上出現了不同。

重點摘要

回撤（drawdown）是帳戶由高峰回落的幅度。它在心理上之所以難熬，是因為虧損的分量比盈利重，想採取行動的壓力會隨着下跌拉長而增加，而手上可做的每一個行動，都會令情況變得更差。大多數嚴重的回撤之所以變得嚴重，不是因為策略本身的虧損，而是因為為了回應這些虧損而做的交易。

回撤（drawdown）是帳戶由高峰回落的幅度。每個策略都會有回撤。技術上的問題——某次回撤是變異還是真正的失效——在解讀回撤一文中已經講過。這一篇講的是，這段時期會對身處其中、仍在交易的那個人造成甚麼影響。

跌得淺的時候，這只是一個註腳。到了 30%，處境已完全不同——而交易者在說得出原因之前，就已經感覺到這種轉變。

正是這種感覺上的轉變，製造出急迫感。而在回撤之中，急迫感正是令情況變差的機制。

回撤期間可做的每一個行動都有代價。預先知道這一點，「甚麼都不做」才會成為一個決定，而不是無所作為。

兩條路徑都由同樣的策略虧損開始。下方的路徑多了三個應對——每一個都是為了加快回升，每一個都令回升更難。

回撤管理中一切有用的東西，都要在回撤開始之前決定，因為身處其中時，你是在討價還價，而不是在作決定。

知道底線存在，底線之上的空間就更容易待得住。

檢討門檻觸發的是翻閱紀錄，不是重新設計。減倉規則在算術上會拉長回升時間，卻把情緒負擔維持在規則仍然會被遵守的水平。最少樣本數——正如第 4 篇所示，五次虧損是平常事。最低底線——到了就完全停手。

重點策略本身的虧損，代表計劃正在如常運作。把 6% 的回撤變成 25% 的，是為了回應而做的那些交易——更大、更快，而且是平時會略過的設定。回撤本身並不要求你做這些交易；它們來自回撤所製造的急迫感。

事後回顧，這一欄是整本日誌中最有價值的東西。撐過來的人，並不是毫無感覺的人。

在整段下跌期間繼續寫交易日誌，並加上一項：當時想做甚麼，旁邊寫上實際做了甚麼。

事後回顧，這一欄是整本日誌中最有價值的東西。它顯示想加大倉位或降低標準的衝動在哪些具體時刻出現，以及你有沒有照着衝動去做。能撐過回撤的交易者，通常不是毫無感覺的人——而是在有感覺時，結構仍然守得住的人。

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關鍵事實