Order flow คือบันทึกการซื้อขายที่เกิดขึ้นแล้ว — ขนาด ฝั่ง และเวลา — และการอ่านมันต้องมีเทป ซึ่งตลาดหลักทรัพย์เก็บไว้แต่ตลาด OTC ไม่มี เทรดเดอร์ CFD สกุลเงินมีตัวแทนบางส่วนสามอย่าง: tick volume ที่นับการเปลี่ยนแปลงของราคา, Depth of Market ของโบรกเกอร์ซึ่งเป็นสมุดคำสั่งของโบรกเกอร์เอง และการถือสถานะรายสัปดาห์ใน Commitments of Traders ของฟิวเจอร์ส FX ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แต่ละอย่างตอบคำถามได้บางส่วน ไม่มีอันไหนเป็นเทปของตลาด และเครื่องมือที่อ้างว่าอ่านเทปบนฟีด CFD ได้ ก็กำลังอ่านตัวแทนอยู่
Order flow คือบันทึกการซื้อขายที่เกิดขึ้นแล้ว — ขนาด ฝั่ง และเวลา — และการอ่านมันต้องมีเทป: ตลาดเดียว ทุกการซื้อขาย เรียงตามลำดับ Forex ไม่มีเทป เพราะไม่มีตลาดหลักทรัพย์ สิ่งที่เทรดเดอร์ CFD มีแทนคือตัวแทนสามอย่าง แต่ละอย่างตอบคำถามได้บางส่วน และไม่มีอันไหนเป็นการซื้อขายของตลาด
สองตอนก่อนหน้านี้อธิบายว่าสภาพคล่องรออยู่ตรงไหน และเกิดอะไรขึ้นเมื่อราคาไปถึง ทั้งสองอ่านจากกราฟด้วยการอนุมาน ตอนนี้ว่าด้วยคำถามว่าการอนุมานนั้นแทนที่ด้วยการสังเกตได้หรือไม่ — และสำหรับ CFD สกุลเงิน คำตอบส่วนใหญ่คือไม่ได้ ซึ่งควรรู้ไว้ก่อนซื้อเครื่องมือที่บอกว่าได้
เทปคืออะไร และใครมีเทป
ในตลาดหลักทรัพย์ ทุกการซื้อขายผ่านสมุดคำสั่งเดียว และตลาดเผยแพร่มันออกมา: ราคา ขนาด เวลา และฝั่งไหนเป็นผู้เข้าชน (aggressor) สตรีมนั้นคือเทป และทุกอย่างที่เรียกว่าการวิเคราะห์ order flow — กราฟ footprint, delta, volume profile ที่สร้างจากวอลุ่มจริง — ล้วนเป็นวิธีอ่านเทปนั้น
Forex แบบ spot ซื้อขายนอกตลาด (OTC) — การสำรวจของ BIS ที่ระดับกลางใช้อธิบายไว้แบบนั้น และตอนที่ 4 อธิบายว่ามันมีความหมายอย่างไรต่อราคาเสนอ สำหรับเทปมันมีความหมายแบบเดียวกัน: ไม่มีเทป การซื้อขายเกิดขึ้นระหว่างดีลเลอร์กับลูกค้าในหลายช่องทาง และไม่มีใครเผยแพร่ทั้งหมด แม้แต่ผู้ร่วมตลาดรายใหญ่ที่สุดก็เห็นแค่กระแสคำสั่งของตัวเองกับส่วนเสี้ยวของที่เหลือ
ฟิวเจอร์สสกุลเงินต่างออกไป มันซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ — สัญญา Euro FX ของ CME เช่น มีสมุดคำสั่งกลางและเผยแพร่การซื้อขาย — และมีเทป นั่นคือที่อยู่ของบันทึก order flow จริงเพียงแหล่งเดียวของสกุลเงิน และเป็นตราสารคนละตัวกับ CFD บนแพลตฟอร์ม
ตัวแทนสามอย่าง
Tick volume เป็นหัวข้อของระดับกลาง: จำนวนการเปลี่ยนแปลงของราคาต่อแท่ง อ่านเทียบกับชั่วโมงนั้น มันรู้ว่าแท่งเทียนหนึ่งคึกคักแค่ไหน แต่ไม่รู้ว่าใครซื้อ คำสั่งใหญ่แค่ไหน หรืออะไรก็ตามเกี่ยวกับฝั่ง
Depth of Market เป็นหัวข้อของตอนที่ 3: คำสั่งที่วางรอใกล้ราคาปัจจุบัน ในกรณีที่โบรกเกอร์ให้ข้อมูลมา บนสินทรัพย์อ้างอิงที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และส่งต่อฟีดมา มันคือความลึกของตลาดจริง บนคู่สกุลเงิน มันคือสมุดคำสั่งของโบรกเกอร์เอง — บันไดราคาของดีลเลอร์จากตอนที่ 1 ที่ประกอบจากผู้ให้บริการสภาพคล่องของโบรกเกอร์ มันอ่านสภาพคล่องที่คำสั่งจะไปเจอได้ตรงจริง แต่ไม่ได้อ่านตลาด
การถือสถานะ (Positioning) คือสิ่งที่ผู้ร่วมตลาดถือครองอยู่ แทนที่จะเป็นสิ่งที่กำลังเทรด และสำหรับสกุลเงินมีแหล่งสาธารณะเพียงแหล่งเดียว ซึ่งอธิบายต่อไปนี้
Commitments of Traders
ทุกสัปดาห์ CFTC เผยแพร่รายละเอียดสถานะคงค้าง (open interest) ณ วันอังคารในฟิวเจอร์สและออปชันบนฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ แยกตามประเภทเทรดเดอร์ ออกในวันศุกร์เวลา 15:30 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ สำหรับฟิวเจอร์สสกุลเงินบน CME นี่คือบันทึกสาธารณะเพียงแหล่งเดียวว่าใครถืออะไร
สิ่งที่มันมีประโยชน์คือความแออัด (crowding) ประเภทเทรดเดอร์ที่เพิ่มสถานะฝั่งเดียวมาหลายสัปดาห์ คือกลุ่มคำสั่งแบบที่ตอนที่ 5 อธิบายไว้ ในขนาดของทั้งตลาด: สถานะที่วันหนึ่งต้องปิด และ Stop Loss ที่ต้องถูกวาง ทั้งหมดอยู่ฝั่งเดียวกัน การถือสถานะแบบสุดโต่งเป็นเหตุผลให้อ่านระดับราคาอย่างระมัดระวังขึ้น แต่ไม่ใช่สัญญาณจังหวะเวลา เพราะในวันที่เผยแพร่ข้อมูลก็เก่าไปหนึ่งสัปดาห์แล้ว และอธิบายฟิวเจอร์ส ไม่ใช่ตลาด spot ที่ CFD อ้างอิง
สิ่งที่มันไม่ใช่คือกระแสคำสั่ง (flow) มันคือภาพถ่ายของการถือครอง และการถือครองเปลี่ยนไปแล้วระหว่างวันอังคารที่ถ่ายกับวันศุกร์ที่ภาพมาถึง
เครื่องมือที่อ่านตัวแทนเหมือนเป็นเทป
ตลาดซอฟต์แวร์ order flow ไม่ได้หยุดอยู่แค่ขอบของตลาดหลักทรัพย์ กราฟ footprint, delta และ volume profile ถูกขายให้ใช้กับ CFD สกุลเงิน และมันก็ทำงานได้ คำถามคือมันคำนวณจากอะไร
Delta คือกรณีที่ชัดที่สุด มันคือส่วนต่างระหว่างวอลุ่มที่ซื้อขายที่ราคา ask กับวอลุ่มที่ซื้อขายที่ราคา bid และต้องมีเทปจึงจะรู้ว่าแต่ละรายการเข้าชนฝั่งไหน ฟีด CFD ส่งราคาเสนอ ไม่ได้ส่งการซื้อขาย เครื่องมือจึงอนุมานฝั่งจากว่าแต่ละ tick ขยับขึ้นหรือลง นั่นคือการเดาเกี่ยวกับการเปลี่ยนราคาเสนอของโบรกเกอร์ และถูกแสดงด้วยสีและตัวเลขแบบเดียวกับของจริง บนฟีดฟิวเจอร์ส เครื่องมือตัวเดียวกันอ่านบันทึกของตลาดหลักทรัพย์เอง
ทั้งหมดนี้ไม่ได้ทำให้เครื่องมือไม่ซื่อตรง มันแค่ทำให้ข้อมูลนำเข้าเป็นตัวแทน และตัวแทนดีได้เท่ากับสิ่งที่มันแทนเท่านั้น Tick volume แทนกิจกรรม และระดับกลางได้แสดงแล้วว่ากิจกรรมบอกอะไรได้อย่างซื่อตรงบ้าง Delta ที่อนุมานขึ้นแทนฝั่งที่ฟีดไม่เคยส่งมา และไม่มีวิธีอ่านมันแบบใดที่รอดพ้นข้อนี้ไปได้
ประเด็นสำคัญ ถามเครื่องมือ flow ทุกตัวคำถามเดียว: ฝั่งของแต่ละการซื้อขายมาจากไหน? ถ้าคำตอบคือตลาดหลักทรัพย์ มันกำลังอ่านเทป ถ้าคำตอบคือทิศทางของ tick ล่าสุด มันกำลังอ่านการเดา — ไม่ว่ากราฟจะดูดีแค่ไหน
สิ่งที่เทรดเดอร์ CFD ทำกับ flow ได้อย่างซื่อตรง
นั่นคือจุดยืนที่ซื่อตรง และมันไม่ใช่ว่างเปล่า กิจกรรมรายชั่วโมงเป็นตัวกำหนดว่าการกวาด (sweep) ของตอนก่อนมีโอกาสเกิดมากที่สุดเมื่อไร และ Slippage (ราคาคลาดเคลื่อน) ของตอนที่ 3 แย่ที่สุดเมื่อไร สมุดคำสั่งของโบรกเกอร์คือสภาพคล่องที่คำสั่งจะถูกจับคู่จริง ซึ่งเป็นความลึกเดียวที่มีความหมาย ณ ตอนส่งคำสั่ง และการถือสถานะบอกว่าฝั่งไหนของตลาดแออัด ซึ่งคือที่ที่กลุ่มคำสั่งใหญ่ที่สุดของสองตอนก่อนกำลังก่อตัว
สิ่งที่ทั้งสามทำไม่ได้คือแทนที่การอนุมานที่กลุ่มนี้สอนมา สภาพคล่องรออยู่ตรงไหน และราคาทำอะไรเมื่อไปถึง อ่านจากกราฟ — จากโครงสร้าง จากเส้นที่เห็นชัด จากว่าใครน่าจะวางคำสั่งไว้ตรงไหน บน CFD สกุลเงิน การอนุมานนั้นคือการวิเคราะห์ order flow เพราะเทปที่จะยืนยันมันไม่มีอยู่จริง
กลุ่มถัดไปออกจากสมุดคำสั่ง และหันไปที่สิ่งที่เปลี่ยนขนาดของทุกอย่างในนั้น: ความผันผวน
ถัดไป: การวัดความผันผวน — true range, ATR และความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง: สามวิธีวัดว่ามากแค่ไหน และแต่ละวิธีใช้ทำอะไร
- Order flow คือบันทึกการซื้อขายที่เกิดขึ้นแล้วพร้อมขนาด ฝั่ง และเวลา การอ่านมันต้องมีเทปรวมศูนย์
- Forex ซื้อขายนอกตลาด (OTC) จึงไม่มีเทปรวมศูนย์และไม่มีปริมาณซื้อหรือขายของทั้งตลาด
- Tick volume นับการเปลี่ยนแปลงของราคา ส่วน Depth of Market บนฟีด CFD แสดงสมุดคำสั่งของโบรกเกอร์เอง
- รายงาน Commitments of Traders ของ CFTC ให้ข้อมูลสถานะคงค้าง (open interest) ณ วันอังคารของแต่ละสัปดาห์ในฟิวเจอร์สและออปชัน แยกตามประเภทเทรดเดอร์ เผยแพร่วันศุกร์
- เครื่องมือ footprint, delta และ volume profile บนฟีด CFD คำนวณจากตัวแทน ไม่ใช่จากการซื้อขายของตลาด
