流動性掃蕩與止蝕單連環觸發：從背後的訂單解讀價位

流動性掃蕩是價格穿越一個明顯的價位，觸發掛在其外的止蝕單，並在這些流動性被消耗後反轉。它開始時與突破完全一樣，到收復時才與突破分道揚鑣——也就是價格收市回到它原來所在的一側。

第 5 篇講了流動性池在哪裏。本篇講的是價格到達其中一個時會發生甚麼。它就是基礎課程的假突破，再補上機制——而一旦看得見機制，也就看得見掃蕩與一個將會守穩的突破之間的分別。

一次掃蕩，逐步拆解

1——穿越。價格到達價位並越過它。在入場時間週期上，這是一根收市在擺動高位之上的陰陽燭，而在那一刻，它與突破無法區分。

連環觸發。掛在高點之上的止蝕單被觸發。每一張都變成市價買單——見第 2 篇——而這群止蝕單同時被觸發，就是止蝕單連環觸發（stop run）：朝突破方向的一陣急速走勢，幾根陰陽燭內就結束。在中級課程的 tick 成交量柱上，它看起來像是確認。

2——收復。價格收市回到價位之下。收復（reclaim）是為這件事定性的時刻：看似突破的，其實是掃蕩。從這裏開始，這個價位已經從上方被測試過並失敗，而離開它的走勢通常很快，因為買入突破的交易者現在站在錯誤的一邊，而他們也有自己的止蝕單。

另一邊是誰

止蝕單不是在真空中被觸發的。有人在賣給它們。

這就是掃蕩為甚麼會在那些地方發生，而且不需要壞人。手持大額賣單的參與者面對市場衝擊的問題：報價上沒有足夠的掛單量。價格附近最大、最可靠的一批買家，就是上一個高點之上的買入停止單。如果價格能被帶到那裏——由賣家自己的早段買入、由另一個參與者，或由市場平常對流動性的追逐——止蝕單就會被觸發，賣家就能對著它們成交，而賣家需要市場在價位之上的理由，在成交完成的一刻就結束了。

基礎課程的擺動點一篇說過：「感覺像是針對你。其實是結構使然。」這就是那個結構。

掃蕩還是突破：收復之前一模一樣

掃蕩帶來的問題不在於它存在，而在於它在最初一兩根陰陽燭內就是突破；基礎課程為真正突破給出的證據——收市越過價位、延續走勢——正好就是止蝕單連環觸發所產生的。

所以解讀方法就是中級課程已經用過的那一套，只是附上了理由。回測入場會等待價格回到價位並守在新的一側。掃蕩回到價位時守不住——它直接穿過，回測從未出現。等待回測的入場方式，在機制上就是拒絕在止蝕單連環觸發中買入的入場方式。

在收復之前，有兩種解讀有幫助，但兩者都不能下定論。

越過價位多遠。止蝕單連環觸發只會走到止蝕單所在的地方，不會更遠。一段遠遠越過流動性池的走勢——越過大多數交易者會用的緩衝——是由被觸發的止蝕單以外的人在買入。那較可能是突破。

之後那根陰陽燭怎樣。這是努力與結果的解讀：一段 tick 成交量很大的連環觸發，在價位之外產生一根很闊的陰陽燭，接著是一根很小的，這就是止蝕單被觸發並告一段落的典型形狀。每根陰陽燭都持續產生波幅的走勢，背後有參與者支持。

誰的行為，誰的市場

止蝕單連環觸發，是市場結構中最常被說成是某人所為的部分。準則在這方面值得一讀，因為它劃線劃得很精確。

第 10 條原則把「以旨在推動市場至止蝕水平的方式進行交易或以其他方式行事」列為不可接受的做法，而第 12 條原則表示，參與者不應以干擾市場運作為目的而要求交易、建立訂單或提供價格。這就是準則所禁止的行為：某一個參與者蓄意把價格推向它所持有的觸發價。

準則無法禁止的，是所有人日常行為的總和。止蝕單會聚集，是因為一條好規則被廣泛遵從。大額訂單尋找這些聚集，是因為那裏才能成交。價格伸向流動性池，是因為推動價格的參與者需要池中的東西。掃蕩就是這道算術的結果，而它在完全沒有交易商的市場中也會發生。把它當作陰謀來讀，令人安心卻毫無用處；把它當作一個被利用的流動性池來讀，下一節才寫得出來。

在池內，還是在池外

對一個止蝕來說，實際的問題是它位於流動性池之內還是之外——而老實的答案是，只要倉位大小相配，兩者都可以是對的。

在池內——止蝕設在價位稍外，加上一般的緩衝——就是基礎課程的緊止蝕，它有時會被掃蕩觸發。這是已知的成本。為它決定好倉位大小，並把掃蕩當作這套交易設置的一次普通虧損記入交易記錄，這是一個正當的選擇：止蝕距離較短，倉位較大。

在池外——設在掃蕩可能觸及的範圍之外，即越過聚集範圍，而不只是越過那條線——能撐過掃蕩，代價是同樣風險下止蝕較闊、倉位較小。它也會改變每一個目標的 R 值。

行不通的是第三種選擇：止蝕設在池內，倉位大小卻當作掃蕩不可能發生來計算。CFD 基礎課程的回撤一篇，正是為這種交易而寫的。

市場結構 止蝕 圖表形態